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国家五部委联合推出汽车零部件新政

文字:[大][中][小] 2013-9-3  浏览次数:2097

 日前国家发改委、财政部、工信部、商务部、质检总局决定组织开展再制造产品“以旧换再”试点工作。

  汽车零部件等“以旧换再”试点工作启动

  日前国家发改委、财政部、工信部、商务部、质检总局决定组织开展再制造产品“以旧换再”试点工作。

  据了解,“以旧换再”是指境内再制造产品购买者?#25442;?#26087;件并以置换价购买再制造产品的行为。国家牵头选择汽车零部件等再制造产品,通过“以旧换再”的方式开展补贴推广试点,不仅有利于促进再制造旧件回收,拓展旧件来源,而且有利于扩大再制造产品影响,支持再制造产品市场推广,实现再制造产业规模化、规范化发展。

  再制造产品“以旧换再”试点推广工作遵循“?#20013;?#31616;便、直接补贴、安全高效”的原则。

  国家发展改革委、财政部会同工业和信息化部、商务部、质检总局将再制造试点企业生产的部分量大面广、质量性能可靠、节能节材效果明显的再制造产品纳入财政补贴推广范围。补贴种类由国家发展改革委、财政部会同工业和信息化部、商务部、质检总局确定,具体企业和产品型号采取公开征集方式确定。2013年,以汽车发动机、变速箱等再制造产品为试点,以后年度视实施情况逐步扩大试点范围。

  对符合“以旧换再”推广条件的再制造产品,中央财政按照其推广置换价格的一定比例,通过试点企业对“以旧换再”再制造产品购买者给予一次性补贴,并设补贴上限。具体补贴比例、补贴上限和推广补贴数量在“以旧换再”推广企业资格公开征集公告中明确。中央财政对每类推广再制造产品的补贴,原则上不超过5年。(证券时报网)

  东风科技(600081,股吧):盈利快速提升业务整合可期

  公司是东风有限公司旗下汽车零部件业务企业。主导产品包括汽车内饰系?#22330;?#30005;子电器系?#22330;?#27773;车制动系?#36710;热?#22823;类。公司主要客户为东风重卡等商用车企业(配?#23383;?#21160;系?#22330;?#20202;表、饰件),东风神龙等乘用车企业(配套仪表电子、座椅、内饰件),以及东风汽车(600006,股吧)集团旗下其他公司等。

  现有业务2010年盈利能力显著提升。尽管09年汽车市场繁荣,但公司主要客户东风重卡、东风神龙市场表?#21046;?#24369;,公司当年仅微盈0.10元。2010年上半年,东风重卡(+l65%)、东风神龙(+49%)等公司市场地位显著提升,公司实?#32622;?#32929;收益0.40元(扭亏)。我们对下半年的重卡及乘用车市场维持相对乐观判断,预计公司盈利能力?#22411;中?下半年盈利不逊于上半年。

  大?#25512;?#36710;集团注重培养核心零部件业务是大趋势。核心零部件技术短板会制约汽车企业发展,汽车产业振兴规划明确提出“关键零部件技术”要“实现自主化”。一汽、上汽等主流汽车集团已明确规划零部件业务平台。公司大股东由东风有限变为东风汽车零部件公司,我们推测集团对关键零部件的支持力度可能增强,东风科技?#22411;?#25104;为类似一汽富维(600742,股吧)、华域汽车(600741,股吧)的零部件平台。

  公司目前配套比例?#31995;?成长空间广阔。公司收入主要源自东风重卡和东风神龙,在东风有限等集团内企业的配套比例仍然?#31995;汀?9年公司收入规模仅为13亿元(华域同期为247亿)。以东风集团09年汽车产量189万辆测算,全集团的零部件总采购规模应在百亿元量级。东风科技是东风集团零部件领域唯一上市公司,如果被明确定位为业务平台,则业务规模增长空间极大。

  东风有限零部件资源丰富。东风有限公司旗下拥有包含东风科技在内的17家汽车零部件企业,业务领域覆盖车轮、传动轴、散热器、瓦轴、铸件等多个门类。依公开数据统计,上市公司体外业务收入规模或为体内业务的4一5倍。

  风险因素:宏观经济放缓致汽车需求低于预期,投资下降致商用车市场低迷,东风集团主要公司市场地位下降,石油、钢铁等大宗原材料价格显著上涨等。

  盈利预测、?#20048;导?#25237;资评级:东风科技现有业务10/11/12年盈利预测为0.89/1.05/1.21元,当前价15.54元,对应10/11/12年PE为17/15/13倍。我们认为公司自身业务处于较快增长阶段;其在东风集团的地位?#22411;?#19978;升,驱动业务规模快速提升;公司市值较小,体外零部件资产规模较大,?#22411;?#20139;有?#20048;?#28322;价。我们首次给予公司“买入”评级,目标价22元,对应2010年25倍PE。(中信证券(600030,股吧)许英博李春波)

  威孚高科:?#31995;?#20844;司盈利预测?#20048;?#20855;有提升空间

  公司短期经营情况较好。上半年公司经营情况良好,实现归属上市公司股东净利润3.19亿元,同比增长263.3%,对应EPS0.56元,其中一季度0.20元,二季度0.36元;短期内公司生产情况较好,盈利水平依然稳定。

  本部业务盈利能力逐渐提升。公司母公司、威孚汽柴、威孚力达和威孚金宁等业务盈利能力不断提升,一方面新产品开发稳步进行,产品结构不断优化优化,一方面管理能力不断提高,成本控制效果显著。

  预计2010年投资收益5.61亿元。2010年上半年,公司确认投资收益2.02亿元,其中博世汽柴和中联电子?#30452;?#36129;献1.16亿元和0.48亿元;由于财务制度原因,公司下半年投资收益确认幅度较大,我们预计全年实现投资收益5.61亿元。

  排放标准升级稳步推进,公司充?#36136;?#30410;。在国家建设低碳经济的大背景下,汽车行业排放标准升级是必然趋势,目前个别城市已经率先推行;目前公司主要业务发展方向均围绕排放标准升级进行,将成为最受益的公司之一。

  公司未来?#22411;?#25104;为系统集成供应商。公司主业发展方向明确,未来逐渐成为发动机进气系统(增压器和滤清器)、燃油喷射系统和?#36130;?#21518;处理系?#36710;?#38598;成供应商,一方面利于和主机厂进行新技术的协同开发,一方面利于公司产品定价;公司将成为商用车行业发展和技术升级的长期受益企业。

  维持“强烈推荐-A”投资评级。我们?#31995;?#20844;司2010年EPS至1.40元,考虑到未来公司盈利增长相对确定,按18-20倍PE?#20048;?#30456;对合理,目标?#20048;?#21306;间为25.2-28.0元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

  风险提示。汽车排放标准升级时间具有不确定性;商用车行业景气下滑幅度超预期;原材料价格上涨影响公司盈利水平。(招商证券(600999,股吧)汪刘胜范玉琢)

  亚星客车?#22909;?#21033;率大幅下降主业经营逐步改善

  2009年,公司实现营业收入5.24亿元,同比下降37%;营业利润-9600万元;归属于母公司所有者净利润-9600万元。公司业绩不达预期,EPS:-0.44元,无分配预案。

  4季度,公司实现营业收入1.4亿元,环比小幅下降6%;归属于母公司所有者净利润-5249万元。EPS:-0.24元。

  市场战略转型不顺利,公司增速慢于行业增速。根据中汽协数据,2009年客车及底盘销?#23458;?#27604;增加7.2%,其中4季度销?#23458;?#27604;增加34%,客车行业回暖趋势明显。公司业绩并未与行业同步增长,客车销售收入同比下降40%。

  我们认为主要原因是公司致力于调整市场战略,减少国内部分回款?#19979;?#30340;订单,导致国内市场销量减少;同时将营销重点转移至开拓海外市场,但业务增速缓慢。四季度公司毛利率为3.88%,环比大幅下降3.12%,主要是宇通、金龙等龙头企业挤占市场,公司降价促销导致。

  开拓国际市场,三项费用率大幅增加。公司2009年期间费用率为17.3%,同比增加8.54个百分点。其中销售费用?#35797;?#21152;4个百分点,主要是公司加大海外市场开拓力?#20154;?#33268;;管理费用?#35797;?#21152;3.98个百分点,主要原因是公司2008年?#23637;?#25196;州亚星商用车有限公司,工资性支出及税金支出增加;财务费用受欧元波动影响,产生汇兑损失。考虑到2010年国内客车市场回暖,国际市场开拓投入将逐步降低,我们预计公司2010年三项费用?#24335;?#36880;渐回归正常水平。

  专注于主业,公司业务将与行业一起回暖。公司2009年12月将扬州柴油机有限公司27.71%的股权转让给亚星集团,2010年2月将天骄科技创投33.33%的股权转让给江苏吴江丝绸公司。公司一方面逐步转让非汽车资产,一方面出售土地用以?#23637;?#20122;星商用车公司,表明了公司专注于主业的决心。根据中汽协数据,国内客车及底盘2010年1-2月销售5.9万辆,已超过2008年同期水平,考虑到客车1季度是淡季,春节放假因素因素,环比降幅较大属于正常现象。我们预计客车销量已经企稳回升,预计2010年客车销量的增速为20%左右,公司业务将受益行业回暖;考虑到公司大力开发海外低端市场成效将逐渐显现,公司海外市场预计也将逐渐回暖。我们预计公司2010年将实现盈利。

  预计归属于母公司所有者净利润为369万元。我们预计公司2010年实现营业收入7.68亿元,归属于母公司所有者净利润369万元。

  盈利预测。预计公司2010-2011年EPS?#30452;?#20026;0.02元、0.06元,以4月12日收盘价14.07元计算,P/B为14.48倍,维持“中性”评级。

  风险提示。注意的风险主要有客车销量增速低于预期,出口业务拓展不达预期,钢材价格大幅上涨导致盈利能力下降等。(天相投资)

 

  ?#22411;?#23458;车:新能源客车及出口订单可能超预期

  我们对公司的总体判断:?#22411;?#20026;大中型客车二线企业,在传统客车领域的竞争力并不十分突出,但公司在新能源客车领域却具有较为显著的领先优势,公司的出口业务发展也是可圈可点。根据我们了解的情况,我们预计公司今年新能源客车销量?#22411;?#36798;800辆以上,出口销量则可能达1000辆以上,这将?#23545;?#36229;出市场普遍预期,同时也将明显增厚公司业绩,这将是公司未来的最大亮点。

  新能源客车具有领先优势,斩获大批量订单。新能源客车研发并非想象中那么简单,公司早在2004年就开始了相关研发,且是行业内唯一承担了3项“863”计划有关节能与新能源客车专题攻关的企业,?#26174;?#36827;入以及“863”项目确立了公司在新能源客车领域的领先优势。公司是山东省政府重点扶持的新能源客车骨干企业,今年4月已签订了350台新能源客车订单,?#30001;?#23665;东省内其他城市以及省外可能获得的订单,预计公司今年新能源客车订单量?#22411;?#36798;800台以上。

  海外市场需求强劲复苏,公司今年出口可能超1000?#23613;?#25105;国客车具有很强的国?#31034;?#20105;力,随着全球经济回暖,海外市场需求正强劲复苏。?#22411;?#26159;客车行业出口占比较大的公司,出口比例曾位居行业第一。公司今年已签订了出口非洲客户的350台订单,且仍有其它大订单正积极洽?#38050;?#20013;,预计公司今年出口量将达1000辆以上。

  首次给予“买入”评级。考虑出口复苏以及国内节能与新能源汽车示范推广的规模扩大,我们预测公司2010-2012年EPS?#30452;?#20026;0.28、0.46、0.72元。参考新能源汽车类其它公司的?#20048;?#24773;况,我们认为公司可按2010年40倍PE?#20048;担?#21512;理价格为11.2元,首次给予其“买入”评级。(东海证券吴文钊)

  金龙汽车:经营好转市值偏低

  2010年上半年业绩同比增长218%。金龙汽车(600686,股吧)2010年上半年实现营业收入71.9亿元,同比增长58%;归属于上市公司股东的净利润0.95亿元,同比增长218%,每股收益0.21元。业绩增长主要受益于国内外大中型客车市场的逐步复苏,符合预期。在08年全球金融危机之后,我国大中型客车行业自2009年下半年起开始进入逐步复苏的过程。2010年上半年公司实现客车销售29715万辆,同比增长近68%。出口市场同样快速回升,上半年出口客车4689辆,同比增长134%。

  钢价?#20013;?#20302;?#32422;?#36731;公司成本压力。年初时市场对钢价的判断是受上游成本推动钢价全年上涨20%左右。上半年的情况是,受需求回落影响,国内钢价在4月份达到高点后?#20013;?#19979;跌,现价格已回到年初的水平。目前国内钢厂受铁矿石价格回升影响小幅?#31995;?#20102;9月份钢材出厂价,我们认为下游疲弱的需求将抑制钢价的大幅反弹,年内国内钢价基?#26087;?#20250;维持在?#31995;?#27700;平,这也大大减轻了公司成本压力。从过去一年多的情况看,受益产销规模逐?#20132;?#24402;正常以及09年国内钢价的低位运行,公司毛利率?#20013;?#22238;升,当前毛利?#39280;?#25345;在11.9%的水平,较上年同期回升0.7个百分点。在目前的钢价水平下,考虑到下半年继续扩大的产销规模,我们预测3、4季度公司毛利率会超过12%左?#19994;?#27700;平。

  目前来看,大中型客车行业复苏势头仍在?#26377;?010年,在国家“以旧换新”补贴政策?#30899;?#19979;、一些大型赛会以及出口市场逐?#20132;指?#31561;推动下,大中型客车行业复苏势头良好,行业全年同比增速将超过20%。公司目前产销情况良好,4季度?#36136;?#20840;年销售旺季,我们预计2010年销量将超过6万辆,增长30%左右。

  与同类公司相比,公司市值相对?#31995;汀?#20844;司P/S值仅为0.6,大幅低于同行业1.2以?#31995;?#27700;平。另外,公司目前总市值仅36亿,二截至2010年6月30日,公司账面现金超过34亿元。总体来看,我们认为公司当前市值相对?#31995;汀?/p>

  维持“增持”评级。预测公司2010-2012年EPS?#30452;?#20026;0.45元、0.58元、0.67元,目前股价对应2010年、2011年市盈率?#30452;?#20026;18倍、14倍。从总市值角度而言,与同类公司比,公司市值相对?#31995;汀?#32771;虑到大中型客车是我国汽车业在全球具有比较优势的行业,金龙汽车是国内大中型客车行业的龙头企业,我们维持对公司“增持”的投资评级。(金元证券陈光明)

  襄阳轴承:目前放?#23458;?#30772;可以?#20013;?#30041;意

  基本面:公司可生产0、2、N、U、QJ、K等12类型2000多个品种的公制轴承和英制园锥轴承,年生产能力超过3000万套,是国内最大的汽车轴承专业生产厂家,是我国轴承出口五大基地之一。公司“ZXY”轴承除整车供应东风、解放、江淮、?#26412;?#21335;京、长安和“五十铃”N系列车型?#25512;?#20182;各类汽车、拖拉机及机械配套维修外,还可为用户设计制造特殊用途的轴承及零件,现已形成重型、中型、轻型、微型、轿车等各种车型配?#23383;?#25215;的体系,产品?#26029;?#27431;美和东南亚。公司拥有全国唯一的专门从事汽车轴承研究、设计、开发的汽车轴承研究所和国家级汽车轴承技术中?#27169;?#35813;技术中心被原国家经贸委确认为国家级企业技术中心。

  市场面:公司一季度实现营业收入2.19亿元,同比增长111.48%;每股收益0.021元,同比增长133.33%。一季度实现营业收入2.19亿元,同比增长111.48%,每股收益0.021元,同比增长133.33%。湖?#27604;?#29615;集团是公司实际控制人,三环集团是湖北省专用汽车?#25512;?#36710;零部件行业的龙头企业,市场对集团资产注入从而将公司打造成国内汽车轴?#34892;?#19994;的龙头企业有较高预期。

  价值?#20449;校?#20108;级市场上,该股自本轮行情以来,?#24335;?#27573;性攀升态势,上升通道明显,经过一轮?#22303;依?#21319;,整体已经有相当涨幅,但价格仍然处于绝对低位。经过近月调整,目前放?#23458;黃疲?#21487;以?#20013;?#30041;意。(华讯投资)

  宁波华翔?#21512;?#21322;年国际并购力争突破

  投资要点:

  考虑到公司业务与去年同期相比发生较大变更,上半年公司主营收入为14.85亿元,仅增长16.12%;公司净利润1.85亿元,同比增长87.65%,扣除非经常性损益后,同比增长91.64%,应该说表?#36136;?#27604;较乐观的。

  上半年,对公司净利润贡献较大的企业?#30452;?#26159;?#28938;?#22885;汽车零部件股份有限公司,公司实现投资收益6,712.21万元;长春华翔轿车消声器有限责任公司,对合并报表净利润贡献5,273.21万元;宁波井上华翔汽车零部件有限公司,对合并报表净利润贡献2,093.33万元。

  我们认为,2009年第三季度,国家出台汽车扶持政策取得了较好的效果,国内汽车市场迅速回暖,受此影响公司业绩大幅增长,基数较上半年增大,将使得2010年公司三季度业绩增速有所放缓。

  根据公司现有业务的发展态势及行业的发展状况,不考虑公司资产?#23637;?#31561;因素,公司2010-2011年每股收益?#30452;?#20026;0.70元和0.77元,公司动态PE为17.20倍、15.64倍,最新PB为2.87倍。我们维持“谨慎推荐”的投资评级。

  中报指出,2010年下半年公司力争在国际并购方面取得实质性突破。我们认为,公司管理层已经为此努力了4年多时间。未来取得成功的可能性很大。一旦有所突?#30130;?#23545;公司业务将造成较大影响,将触发公司股价上涨。(东北证券(000686,股吧)刘立喜)

  滨州?#38026;?#19994;绩符合预期目标价21.6元

  公司主营业务收入快速增长。报告期内,公司实现主营业务收入8.54亿元,其中受益于下游重型商用车销量的快速增长,主要业务-汽车用?#38026;?#38144;售收入大幅增长。上半年,重卡整车销量为58.2万辆,同比增长112.0%,大中客销量9.24万辆,同比增长50.2%,同期公司的汽车?#38026;?#19994;务实现销售收入4.93亿元,同比增长50.4%。此外,由于重型商用车2季度的景气程度高于1季度,公司2季度的营业收入环比1季度高出20.7%。

  汽车用?#38026;?#19994;务毛利?#39280;?#25345;在历史高位。报告期内,公司的综合毛利率为23.2%,?#28909;?#24180;同期上升0.4个百分点,?#28909;?#24180;下半年上升1.1个百分点。其中主要业务汽车用?#38026;?#30340;毛利率为35.5%,较去年同期上升4.5个百分点,但由于今年上半年原材料价格有所上?#29301;?#22240;此毛利率水平较去年下半年略微下滑0.4个百分点,尽管如此,上半年汽车用?#38026;?#27611;利率?#28304;?#20110;35%以?#31995;?#21382;史高位。

  期间费用率有所下降,但仍有较大的压缩空间。报告期内,公司的期间费用率为14.4%,较去年同期下降了1.8个百分点,较去年全年下降了1.7个百分点,上半年的期间费用率水?#25509;?#21382;史平均值接近。但是与其他发动机零部件企业相比,公司的期间费用率水平仍然偏高。我们认为,未来公司的期间费用率水平仍然有较大的压缩空间,也意味着公司的业绩弹性仍然较大。

  全年业绩高增长已成定局。受益下游行业的高景气局面,公司营业收入大幅增长,同时毛利?#39280;指?#20301;,费用率水?#25509;兴?#19979;降,带动报告期内盈利能力及业绩大幅提升,上半年实现归属母公司股东的净利润5119万元,已接近2009年全年5135万元的水平,我们认为,下游重卡整车销量下半年仍能实现正增长,而大中客下半年景气程?#28909;?#23558;好于上半年,将带动公司全年主营业务收入实现较快增长。公司全年业绩的高增长已成定局。

  投资评级。公司上半年业绩符合我们的预期,维持对2010年、2011年每股收益0.60元、0.72元的预测,并维持对公司0.8倍PEG的?#20048;?#21028;断,对应的PE为36倍,目标价21.60元,维持“买入”评级。(东方证券秦绪?#27169;?/p>

  北方股份:行业龙?#38750;?#21147;巨大

  1、世界矿用汽车龙头企业:公司已成功地生产出国际水准的先进产品,使中国拥有了?#32422;?#30340;矿用汽车;能够满足国内从25?#20540;?60吨所?#26032;短?#30719;产的市场需求,矿用汽车在国内同级别产品市场?#21152;新?#19968;直保持在约80%的水平,具有明显的竞争优势。公司具有生产三大系列七个品?#36136;?#20843;种车型的非公?#20998;?#22411;矿用汽车的生产能力,在全国同行业中处于领先地位。其中,"特雷克斯"?#21697;?#20844;路(或工矿?#25509;?自卸汽车及其零部件在国内同行业中的市场?#21152;新?#36798;75%。公司是唯一能在同一个国家、同一个工厂、同一条生产线进行机械传动和电传动两大派系产品生产的企业。

  2、外资概念:公司第二大股东特雷克斯设备有限公司为国外知名企业,公司经营能力强,具有较强的竞争优势。特雷克斯集团是全球第三大工程机械制造商,年销售收入近70亿美元,在世界拥有50多家工厂,能够制造500多种产品。

  3、长远规划:公司"十一五"规划中,计划到2010年实现销售收入40亿元,是05年的6.43倍,同时,06年公司矿用汽车新引进产品TR60和电动轮车将批量生产,合资公司阿特拉斯已?#25351;?#29983;产,新产品防爆?#36136;?#30719;车的样车也将于下半年下线。

  4、军工背景:公司实际控制人为中国兵器工业集团,集团持有公司控股股东内蒙古北方重工业集团有限公司76.02%股权。

  5、资产注入预期:公司控股股东内蒙古北方重工业集团有限公司有可能为公司注入优?#39318;?#20135;,提升公司的盈利能力。

  风险提示:1、目前我国经济增长的50%来自投资拉动,远高于发达国家20%的平均水平,未来经济增长方式的转变将压缩重型装备行业乃至公司的发展空间。

  预计公司2010、2011年EPS至0.40、0.54元,公司目前股价?#30452;?#23545;应市盈率?#30452;?#20026;34倍、25倍市盈率,由于公司近?#25913;?#22788;于快速增长期我们推荐其“强买”评级,6个月内目标价为18元。(恒泰证券吕刚)

  万丰奥威:?#23637;?#25705;轮资产实现双轮驱动

  1、?#23637;焊?#25324;?#23637;和?#20016;摩轮75%股权。万丰奥威(002085,股吧)与万丰集团、张锡康、蔡竹妃、倪伟勇于2010年8月19日签署了《浙江万丰奥威汽轮股份有限公司非公开发行股份购买资产之协议书》。根据协议,其?#22411;?#20016;集团以其持有的万丰摩轮70.49%股权认?#28023;?#24352;锡康以其持有的万丰摩轮0.87%股权认?#28023;?#34081;竹妃以其持有的万丰摩轮1.23%股权认?#28023;?#20522;伟勇以其持有的万丰摩轮2.41%股权认购。本次交易完成后,万丰摩轮将成为万丰奥威的控股子公司。发行价格及数量。本次发行股份的发行价格拟采用万丰奥威第三届董事会第二十五次会议决议公告日前20个交易日公司股票交易均价,即7.85元/股,最终发行价格?#34892;?#20844;司股东大会批准。本次非公开发行股份数量的上限为11,000万股。本次交易完成后,公司总股本为389,445,541股。

  盈利?#20449;怠?#20026;确保万丰摩轮本?#25991;?#20986;售给公司的标的资产盈利能力,交易对方?#20449;担?ldquo;本次发?#22411;?#25104;后,万丰摩轮2010年度实现的扣除非经常性损益后的净利润将不低于1.63亿元,2011年度实现的扣除非经常性损益后的净利润将不低于1.53亿元,2012年度实现的扣除非经常性损益后的净利润将不低于1.34亿元。

  2、万丰奥威经历发展中的阵痛万丰集团在铝合金车轮领域处于国内领先地位,其控股的万丰奥威是国内最大的汽车铝合金车轮制造企业之一,万丰摩?#36136;?#22269;内最大的摩托车铝合金车轮制造企业。

  万丰奥威是国内最大的汽车铝合金车轮制造企业之一,产销量及出口额均位居全国前三名。公司产品具有较强的国?#31034;?#20105;力,出口给国?#31034;?#38144;商的收入占公司业务收入的六成。公司拥有浙江新昌、宁波北仑、山东威海三个生产基地,是国际上?#21028;?#30340;汽车铝合金车轮专业供应商。但近期公司面临反倾销调查的压力。2010年5月11日公司收到欧盟委员会发布的对中国汽车铝合金轮毂反倾销立案调查初步裁定结果:通过了反倾销调查委员会对进口原产地为中国的铝合金轮毂征收反倾销税的议案,决定对中国生产企业征收20.6%的临时反倾销税,自2010年5月11日起执行。若本公司产品出口的其他国家或地区亦对中国铝合金轮毂进行反倾销调查,将对公司的产品出口及经营造成较大负面影响。

  6月18日公司公告称欧盟征收临时反倾销税导致其?#20998;?#19994;务?#29616;?#19979;滑。在欧盟委员会公?#25380;?#38144;售初裁结果之后,公司高管与?#20998;?#23458;户进行了多次沟通,根据最新的订单情况,预计2010年公司在?#20998;?#30340;业务规模及盈利情况下滑幅度超出原先的预计,全年在?#20998;?#30340;销售规模下滑幅度将会在60%左右(公司最初的年度经营计划预计2010年在?#20998;?#30340;销售为3.08亿元);同时,由于市场竞争及临时反倾销税率的影响,在?#20998;?#19994;务的总体盈利下滑幅度在80%以上。

  万丰摩轮的主营业务是摩托车铝合金车轮的研发、制造、销售。本次发?#22411;?#25104;后,万丰摩轮将成为公司的控股子公司,本次交易将使公司合并营业收入大幅增加,公司主营业务将从汽车铝合金车轮领域拓展到摩托车铝合金车轮领域。本次重组完成后,公司在铝合金车轮行业的影响力将进一步提升,在全球铝合金车轮领域将处于领先地位。

  我们预计增发前万丰奥威2010年、2011年EPS?#30452;?#20026;0.30元、0.37元。增发股份?#23637;和?#20016;摩轮75%股权后,万丰奥威2010年、2011年EPS?#30452;?#20026;0.63元、0.87元,即?#30452;?#22686;厚113%、129%左右。

  目前摩托车类上市公司动态市盈率都在20倍以上,参照市场同类公司?#20048;?#27700;平并结合增发后业绩水平,我们认为万丰奥威合理价格在12.5元左右(0.63元*20PE),较目前股价有50%以上上?#24378;?#38388;,提高投资评级为“推荐”。

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